Программа развития рынка капитала изменит подход к пенсионным накоплениям и IPO

В Алматы прошел круглый стол по обсуждению Программы развития рынка капитала Республики Казахстан до 2030 года. Заместитель Председателя Агентства по регулированию и развитию финансового рынка Нурлан Турсумханов представил ключевые инициативы документа, который кардинально изменит ландшафт фондового рынка страны.

Спикер отметил, что за последние пять лет капитализация рынка акций выросла более чем вдвое – с 19 до 42 трлн тенге. Основной рост обеспечили IPO «КазМунайГаза» и Air Astana. Однако около 75% капитализации приходится на пять крупнейших компаний, а доля акций в свободном обращении составляет всего 21%. Рынок облигаций также практически удвоился – с 32 до 58 трлн тенге. При этом частный корпоративный сектор растет всего на 5,5% в год, а его доля составляет лишь 11%.

Одно из ключевых изменений коснется пенсионной системы. Сегодня 99,7% пенсионных активов находится под управлением Национального Банка по единой стратегии, которая не учитывает возраст вкладчика.

Программа предлагает внедрить возрастные портфели по умолчанию: для молодых вкладчиков – с более высокой долей акций, для приближающихся к пенсии – консервативные активы. Кроме того, часть пенсионных активов планируют передать частным управляющим на конкурсной основе – сначала субпортфель ГЦБ, затем корпоративные облигации и акции. «Все изменения будут внедряться последовательно и поэтапно, с регулярной оценкой результатов и возникающих рисков», – подчеркнул Нурлан Турсумханов.

Коллективные инвестиции

На рынке коллективных инвестиций сегодня действует 58 фондов, активы которых составляют лишь 0,5% ВВП. Программа предлагает расширить линейку: индексные ETF, дивидендные, отраслевые и ESG-фонды, фонды недвижимости и жизненного цикла. Доступ к ним откроют через цифровые каналы.

Основной барьер для корпоративных облигаций – стоимость. Кредит с господдержкой обходится в 6–12%, облигационный заем – в 18–22%. Выпуск становится экономически оправданным лишь при объеме около 5,5 млрд тенге.

Программа предлагает: базовый проспект на 1 год (сокращение регистрации с 15 до 5 дней), единое окно подачи документов (снижение расходов с 30–80 до 12–30 млн тенге), облегченный проспект для малых выпусков и постоянный механизм кредитных гарантий институтов развития на 30–70% выпуска.

IPO

Для компаний, готовящихся к IPO, создадут единый цифровой кабинет эмитента – однократная подача документов для Агентства, биржи и депозитария.

Предлагается механизм «налоговой лестницы»: чем выше доля акций в свободном обращении, тем больше льгота по КПН. При размещении на зарубежных площадках будут резервировать часть акций для казахстанских розничных инвесторов.

Для растущих компаний введут промежуточную форму между ТОО и публичным АО. Она позволит выпускать акции, конвертируемые инструменты и опционные программы без полных требований к акционерному обществу.

Короткие продажи и ликвидность

В мировой практике короткие продажи обеспечивают 12–15% оборота. В Казахстане этот механизм практически не работает. Программа предлагает создать централизованный пул заимствования бумаг на базе KASE с гарантией расчетов. ЕНПФ как крупнейший держатель сможет предоставлять бумаги в заем.

Более 85% капитализации приходится на эмитентов, представленных одновременно на KASE и AIX. Программа предлагает поэтапное сближение регуляторных требований двух площадок при сохранении их преимуществ.

Фото из открытых источников