Почему при сильной национальной валюте цены не падают

С октября 2025 года казахстанский тенге укрепился с 550 до 460–490 тенге за доллар. Казалось бы, импортные товары должны подешеветь. Однако цены в магазинах продолжают расти. Экономисты выделяют несколько причин этого парадокса.

Главная причина асимметричная реакция цен на изменение курса. Когда тенге ослабевает, бизнес поднимает цены резко и часто даже с опережением, чтобы компенсировать будущие затраты. Но когда валюта крепнет, обратного движения не происходит. Падение курса используется не для снижения цен, а для увеличения маржи продавцов.

Вторая причина - так называемые «липкие цены». Бизнес не спешит снижать стоимость из-за уже понесенных затрат. Предприниматели закупали партии товара по старому, более высокому курсу, и им нужно отбить эти затраты. Товар, завезенный по высокому курсу, продолжает продаваться по старым ценам, пока не будет реализован полностью.

Даже при крепком тенге бизнес закладывает в цены риск будущего ослабления валюты. В перспективе тенге всегда имеет тенденцию к ослаблению, поэтому укрепление может временно снижать ожидания роста цен, но не формирует дефляционных настроений. Покупатели, в свою очередь, привыкли к постоянному росту цен и не рассчитывают на их снижение.

Структурные факторы

Структура экономики делает длительное снижение цен почти невозможным. Казахстан - экспортно-ориентированная страна, где сильный тенге невыгоден сырьевым производителям, а они являются крупнейшими налогоплательщикам. Крепкая валюта невыгодна и государству, поэтому механизмы поддержания сильного курса ограничены.

Государство использует высокие ставки и изъятие нефтедолларов как фильтр, который не дает лишним деньгам попадать в экономику и разгонять ценники. Однако у этой стратегии есть побочные эффекты. Высокая ставка и крепкий тенге сдерживают инфляцию, но одновременно охлаждают внутренний спрос. Доходы от нефти изымаются из экономики, чтобы не разгонять цены. При этом базовая ставка Национального банка держится на высоком уровне более четырех лет. На длинных горизонтах высокая ставка дает обратный эффект: она не позволяет кредитовать долгосрочные инвестиционные проекты, создающие предложение товаров и услуг.

Статистика показывает, что реальные доходы населения упали в IV квартале 2025 года и продолжили падение в январе 2026-го. При этом Казахстан демонстрирует экономический рост, что говорит о дисбалансе: деньги не доходят до населения в достаточном объеме, что дополнительно сдерживает спрос и не позволяет ценам снижаться.

Укрепление тенге действительно сдерживает инфляцию. Однако механизм прямого переноса курса в цены в Казахстане работает только в одну сторону. Пока сохраняются высокие инфляционные ожидания, структура экономики не меняется, а бизнес не видит стимулов для снижения цен, крепкий тенге так и не приведет к дешевизне на полках магазинов. 

Курс тенге в обменных пунктах можно посмотреть здесь. 

Фото Максима Золотухина