Почему июль десятилетиями остается лучшим месяцем для акций

Лето на Уолл-стрит принято считать мертвым сезоном: трейдеры в отпусках, объемы снижаются, новостной фон редеет. Однако статистика рисует более интересную картину. Июль десятилетиями остается одним из сильнейших месяцев для американских акций, тогда как август и сентябрь традиционно несут повышенные риски, пишет аналитик Freedom Finance Global Турал Алиев.

По расчетам Bank of America на данных с 1928 года, первые десять торговых сессий июля были лучшим десятидневным отрезком календаря: средний результат S&P 500 составлял около +1,5%, медианный – почти +1,9%, а доля положительных исходов достигала 69%.

За последние два десятилетия июль закрывался ростом в 80–85% случаев и по S&P 500, и по Nasdaq 100, показывая средний прирост более 2,5%. Технологический индекс может получать дополнительную поддержку от начала сезона отчетности, поскольку результаты крупнейших компаний особенно сильно влияют на капитализационно-взвешенные индексы.

Дальше сезонный профиль меняется. Средняя доходность августа с 1950 года близка к нулю, а сентябрь остается худшим месяцем: около –0,7%, причем положительным он оказывался менее чем в половине случаев. С 2000 года его средний результат составлял около –1,4%, а в 2020–2023 годах индекс снижался четыре сентября подряд – от –3,9% до –9,3%.

Почему сезонность вообще существует

Календарные эффекты возникают не из-за особых свойств месяца, а из-за повторяющихся потоков. В начале второго полугодия институциональные инвесторы пересматривают распределение активов после июньских ребалансировок. Второй механизм – обратные выкупы: перед публикацией отчетности многие компании ограничивают операции с собственными акциями, а после раскрытия результатов снова получают возможность исполнять программы выкупа.

Третий фактор – отчетность. В середине июля инвесторы получают не только результаты второго квартала, но и прогнозы менеджмента на оставшуюся часть года. Наконец, систематические стратегии могут усиливать движение: при снижении реализованной волатильности стратегии с ее целевым уровнем наращивают вложения в акции.

Как режим меняет календарь

Макроэкономический фон важнее сезонности. В 2022 году сильное июльское ралли было полностью стерто в августе–сентябре после жесткого сигнала ФРС в Джексон-Хоуле. При высокой инфляции и ужесточении политики рынок особенно чувствителен к доходностям и ставкам дисконтирования.

Летом 2026 года режим выглядит смешанным. На 14 июля рынок входит в сезон отчетности с повышенными ожиданиями по прибыли, но при сохраняющейся неопределенности вокруг инфляции и ставок. Июньские прогнозы ФРС показали широкий разброс взглядов на дальнейшую политику.

Отдельный риск – промежуточные выборы. В такие годы S&P 500 исторически переживал наиболее глубокую среднюю внутригодовую просадку президентского цикла – около 17%, а слабость часто концентрировалась в августе–октябре. Наиболее чувствительны здравоохранение, энергетика, финансы, оборонная промышленность, инфраструктура и технологии.

Практический календарь инвестора

В июле важнее всего прогнозы менеджмента и ширина роста: если индекс поднимается вместе с большинством акций – движение устойчивее, чем ралли нескольких мегакорпораций. В августе внимание смещается к данным по инфляции и занятости, Джексон-Хоулу, VIX и его фьючерсной кривой. В сентябре к заседанию ФРС добавляются квартальные ребалансировки и ограничения на обратные выкупы у части компаний.

Сезонность – это не причина покупать в июле или продавать в сентябре. Это поправка к анализу прибыли, ставок, ликвидности и позиционирования. Ее ценность не в предсказании следующего движения, а в понимании того, когда рынок становится особенно восприимчивым к неожиданностям.

Фото из открытых источников