Halyk Finance: рост ВВП Казахстана в 2026 году может составить 4–4,5%

Аналитический центр Halyk Finance представил исследование, посвященное анализу динамики ВВП Казахстана методом конечного использования. В работе рассматриваются структурные особенности роста экономики в 2025 году и прогнозные параметры на 2026–2028 годы, заложенные в Прогнозе социально-экономического развития (ПСЭР).

Согласно данным Бюро национальной статистики, по итогам 9 месяцев 2025 года ВВП методом конечного использования вырос на 6,3% в реальном выражении. Основной вклад внесли расходы на конечное потребление домашних хозяйств, увеличившиеся на 9,3% при их доле в структуре ВВП 51,1%. Валовое накопление основного капитала выросло на 10,8%, тогда как чистый экспорт продемонстрировал отрицательную динамику на фоне опережающего роста импорта (+8,0%) при умеренном увеличении экспорта (+0,8%).

В 2025 году, по оценкам Halyk Finance, реальные денежные доходы населения снизились на 0,5% за 9 месяцев при одновременном замедлении реального роста розничного кредитования до 11,3%. При этом расходы на конечное потребление домашних хозяйств ускорились до 9,3%. Эксперты отмечают, что традиционная экономическая модель предполагает более тесную корреляцию между этими показателями. Отдельные оценки Национального Банка также фиксируют снижение большинства источников роста потребления при сохранении высокой потребительской активности.

Сопоставление совокупных поступлений населения (доходы и кредиты) с расходами и сбережениями выявило расхождение порядка 5,5 трлн тенге за 9 месяцев 2025 года. В Halyk Finance предполагают, что это может указывать на наличие ненаблюдаемых доходов или увеличение объемов производства для собственного потребления.

Анализ расходов сектора государственного управления также показал расхождение между динамикой бюджетных затрат и компонентом ВВП. В 2025 году расходы госбюджета выросли на 10,3%, тогда как конечное потребление сектора госуправления увеличилось лишь на 5,1%. Авторы допускают, что текущие оценки могут быть скорректированы после публикации годовых данных.

В части инвестиций исследование фиксирует ускорение валового накопления основного капитала до 10,8% в 2025 году после замедления в 2024-м. Динамика инвестиций в основной капитал, публикуемая на ежемесячной основе, демонстрирует схожую траекторию.

Анализируя прогнозные параметры ПСЭР на 2026–2028 годы, эксперты Halyk Finance отмечают, что заложенные темпы роста расходов домашних хозяйств (5,2–5,3% ежегодно) выглядят амбициозными с учетом охлаждения кредитного рынка и сдержанной динамики доходов. Прогноз по инвестициям (замедление до 6,6% в среднесрочной перспективе) оценивается как реалистичный. Чистый экспорт, согласно ожиданиям, продолжит оказывать сдерживающее влияние на экономическую динамику.

С учетом обозначенных факторов в Halyk Finance ожидают рост ВВП Казахстана в 2026 году на уровне 4–4,5%, что ниже правительственного прогноза в 5,4%. При дальнейшем ухудшении динамики чистого экспорта фактические темпы роста могут оказаться ниже текущих оценок.

Авторы подчеркивают, что представленные наблюдения носят аналитический характер и могут служить базой для дальнейшего экспертного обсуждения с участием Бюро национальной статистики и независимых специалистов.

Фото из открытых источников