Эксперты сохраняют осторожность в ожиданиях по денежно-кредитной политике

Аналитический центр Ассоциации финансистов Казахстана (АФК) представил результаты очередного опроса профессиональных участников финансового рынка относительно ключевых макроэкономических индикаторов в июле 2026 года.

В исследовании приняли участие представители банковских, страховых и брокерских организаций, а также сотрудники аналитических и казначейских подразделений. Респондентов опросили по пяти ключевым показателям: стоимость нефти марки Brent, курс доллара США к тг, уровень инфляции, рост ВВП и базовая ставка Национального банка Республики Казахстан.

После более существенного, чем ожидал рынок, снижения базовой ставки сразу на 100 базисных пунктов в июне — до 17% — и одновременного усиления отдельных проинфляционных рисков больше половины участников июльского опроса (53%) ожидают, что на заседании 24 июля НБРК возьмет паузу и сохранит ставку на уровне 17,0%. Остальные 47% респондентов допускают дальнейшее снижение до 16,75%. Такой сценарий, вероятно, основан на продолжающемся замедлении годовой инфляции, снижении инфляционных ожиданий, сохранении высоких реальных процентных ставок и охлаждении внутреннего спроса.

В июле оценка инфляционных ожиданий на годовом горизонте опустилась до 10,4% (с 10,6% ранее). По данным Бюро национальной статистики, годовая инфляция замедлилась до 10,3%. Сдерживающее влияние оказывают жесткие денежно-кредитные условия, укрепление курса нацвалюты и признаки постепенного ослабления инфляционного давления в экономике. При этом Евразийский банк развития прогнозирует снижение инфляции до 9,7% к концу 2026 года.

На этом фоне прогноз по базовой ставке через год пересмотрен вниз — до 14,75% с 15,75% ранее. Аналитики ЕАБР также ожидают, что к концу 2026 года базовая ставка будет заметно снижена — до 16%. Сочетание замедляющейся инфляции, высоких реальных ставок и охлаждения внутреннего спроса позволит НБРК продолжить постепенный цикл смягчения денежно-кредитной политики.

Несмотря на ожидаемое дальнейшее смягчение, реальная ставка через год останется положительной — на уровне 4,35% (6,7% в моменте), что предполагает сохранение умеренно жестких финансовых условий.

Курс тг 

К началу августа курс USDKZT может составить 483,3 тг за доллар (против 498,5 ранее) на фоне возросшей геополитической премии в нефтяных котировках, роста предложения инвалюты и сохранения привлекательности тенговых инструментов. На торгах 8 июля средневзвешенный курс доллара на KASE составил 468,27 тг, американская валюта подешевела на 2,47 тг за день. Эксперты Freedom Broker отмечают, что закрепление курса ниже уровня 469 тг может стать сигналом к новой волне снижения.

Однако на годовом горизонте прогнозы пересмотрены вверх — до 520,4 тг за доллар (с 518,9 ранее), что отражает ожидания постепенного снижения привлекательности тенговых активов, роста импорта и расширения дефицита текущего счета. ЕАБР прогнозирует среднегодовой курс в 490 тг за доллар в 2026 году.

Прогноз по средней цене нефти Brent через год практически не изменился и составляет 80 долларов за баррель (80,9 ранее). По состоянию на 9 июля нефть марки Brent торговалась на уровне 77,29 доллара за баррель. Поддержку котировкам продолжает оказывать геополитическая напряженность на Ближнем Востоке, включая новое обострение вокруг Ормузского пролива, тогда как увеличение добычи странами ОПЕК+ ограничивает потенциал дальнейшего роста цен. Минэнерго США прогнозирует среднюю цену Brent в 2026 году на уровне 81,91 доллара за баррель.

Прогноз по росту ВВП через год немного повышен — до 4,6% с 4,5% ранее на фоне ожидаемого смягчения финансовых условий, реализации инфраструктурных проектов и сохранения благоприятной сырьевой конъюнктуры. ЕАБР ожидает более высоких темпов — 5,5% в 2026 году при поддержке запуска 200 инвестиционных проектов в рамках государственной промышленной политики и Национального инфраструктурного плана. Всемирный банк прогнозирует рост на уровне 4,6%, Азиатский банк развития — 4,8%.

Фото из открытых источников