Дождутся ли казахстанцы снижения базовой ставки во втором полугодии?

Апрельское улучшение внешней конъюнктуры заставило аналитиков пересмотреть макроэкономические прогнозы, однако большинство из них по-прежнему не ждут снижения базовой ставки на ближайшем заседании Национального банка. Согласно опросу (который провел Аналитический центр Ассоциации финансистов Казахстана), 82% респондентов ожидают сохранения ставки на уровне 18% по итогам заседания 24 апреля.

Фактором пересмотра ожиданий стал рост цен на нефть. Из-за рисков перебоев поставок, связанных с конфликтом на Ближнем Востоке, прогноз цены Brent на год вперёд повышен до $83,7 за баррель — ранее он составлял $71,5. Это перевешивает ожидания роста предложения со стороны ОПЕК+.

Улучшение внешней конъюнктуры напрямую отразилось на прогнозе экономического роста: ожидания по ВВП через 12 месяцев повышены до 5,0% с 4,8% ранее. При этом аналитики отмечают, что с начала года экономика страны показывает слабую динамику — краткосрочный экономический индикатор за январь-февраль составил всего 100,2%.

Тем не менее, более высокая цена на нефть увеличивает экспортную выручку, улучшает торговый баланс и расширяет фискальные возможности за счёт роста нефтяных поступлений, что традиционно поддерживает внутренний спрос.

Позитивные внешние изменения также транслировались в валютные ожидания. В перспективе одного месяца аналитики ожидают курс на отметке 490,1 тенге за доллар (в марте было 508,2). На горизонте года средняя оценка составляет 526,3 тенге за доллар (542,1 ранее). Это самый низкий показатель годовых курсовых ожиданий с ноября 2024 года.

На стороне тенге также выступают регулярные конвертации инвалюты в рамках операций Национального банка (около $1,0 млрд в апреле) и субъектами КГС, а также продолжающийся приток средств нерезидентов в государственные ценные бумаги Казахстана.

На фоне укрепления курса (на 8% с начала года) и резкого замедления месячной динамики ИПЦ (до 0,6% в марте с 1,1% в феврале) инфляционные ожидания на год вперёд снизились до 11% с 11,6% ранее. Более сильный тенге ограничивает импортируемую инфляцию, а замедление месячных темпов роста цен формирует предпосылки для начала цикла снижения базовой ставки во втором полугодии.

Однако большинство респондентов (82%) ожидают сохранения базовой ставки на уровне 18% на предстоящем заседании. Причина — уровень инфляции по-прежнему существенно превышает целевой ориентир. Кроме того, сохраняются проинфляционные риски со стороны регулируемых тарифов и возможного роста цен на ГСМ.

В среднесрочной перспективе опрошенные эксперты ожидают снижения базовой ставки до 16,5% (ранее прогнозировали 16,75%). В таком случае реальная ставка в экономике составит 5,5% против текущего значения в 7,0%, что немного снизит привлекательность вложений в тенге.

Таким образом, рынок закладывает паузу по ставке в апреле, перенося ожидания начала цикла смягчения на второе полугодие — при условии сохранения благоприятной макроэкономической конъюнктуры.

Фото из открытых источников