Эксперт: «Ничем не обоснованное обесценение тенге приведет к росту инфляции»

Член правления Halyk Finance Мурат Темирханов считает, что самым главным проинфляционным драйвером на данный момент является существенное обесценение национальной валюты, которое не соответствует текущему состоянию фундаментальных факторов.

«Мы считаем, что именно в этом направлении имеются значительные недоработки денежно-кредитной политики регулятора», - отмечается в сообщении Halyk Finance.

«Курс тенге к доллару и к рублю соответствовал фундаментальным факторам в период с конца января и до начала апреля. В это время цена на нефть марки Brent, колебалась примерно в диапазоне 65-70 долларов за баррель, курс тенге к доллару был в районе 319-323, а курс тенге к рублю примерно в диапазоне 5,55 - 5,65. С момента ввода новых санкций против России (в начале апреля 2018 года) курс тенге перестал соответствовать фундаментальным факторам. На сегодня ситуация выглядит следующим образом. Начиная двадцатых чисел августа нефть закрепилась на отметке выше $75 за баррель. При этом, за это время тенге стабильно слабел к доллару с 360 до 370, а курс тенге к рублю колебался примерно в диапазоне 5,35-5,45», - пишет эксперт.

Таким образом, исходя из усреднённых цифр, с периода, когда, по нашему мнению, курс тенге соответствовал фундаментальным факторам, до настоящего времени национальная валюта ослабла к доллару на примерно на 14%, и укрепилась к рублю примерно на 4,5%. Такое изменение курса тенге определённо приведет к значительному удорожанию импорта в Казахстан и значительному ускорению инфляции к концу этого года. Это напрямую связано со структурой импорта в Казахстан.

Таким образом, допустив ничем не обоснованное обесценение национальной валюты против доллара, НБРК создал условия для трансмиссии инфляционного давления на экономику через валютный канал и привел к росту девальвационных ожиданий у населения и бизнеса.

«Исходя из доли импорта, оплачиваемого в рублях, влияние российской валюты на курс тенге к доллару должно быть сравнительно небольшим. По нашим расчётам, после санкций, введённых против России в этом году, фундаментально обоснованный курс тенге к доллару на сегодня находится в районе 345, а тенге к рублю в районе 5. Такие курсы будут оказывать сравнительно небольшое давление на инфляцию, и в тоже время будут естественным образом балансировать структуру импорта и экспорта», - подчеркнул Мурат Темирханов.

Он также отметил, что не видит серьёзного влияния на инфляцию таких внешних факторов как: рост инфляции в странах - основных торговых партнерах; и ужесточение денежно-кредитной политики ФРС США.

«Прежде всего, мы не согласны с заявлением НБРК, что политика ФРС США по повышению ключевых процентных ставок приведет к дальнейшему ослаблению тенге. Косвенно, это может произойти за счет ослабления рубля. Однако с точки зрения оттока капитала из развивающихся рынков, такое событие не будет оказывать существенного давления на тенге. Так, объем государственных финансовых инструментов, держателями которых являются нерезиденты, в июле снизился до уровня, который уже не сможет оказывать влияния на курс тенге. В свою очередь, процентные каналы давления на курс тенге довольно ограничены», - пояснил он.

По его прогнозам, если текущий курс тенге к доллару сохранится до конца этого года, то с большей долей вероятности ожидается, что инфляция выйдет из таргетируемого коридора (будет больше 7%), в результате чего НБКР будет вынужден увеличить базовую ставку, что вместе с возросшей инфляцией негативно скажется на росте экономики Казахстана. 

Фото: shutterstock