Названы три сценария для курса тенге

С начала года курс тенге остается под влиянием сразу нескольких факторов: политики ФРС США, цен на нефть, действий Национального банка РК и спроса на доллар внутри страны. До конца года эти факторы могут сформировать несколько сценариев для курса USD/KZT. Об этом говорится в аналитической статье аналитика компании Amarkets Даурен Жангир.

«В настоящий момент прогнозировать движение доллара очень трудно, поскольку курс национальной валюты зависит не только от экономики Казахстана. Очень большое влияние на курс доллара оказывают мировые события», — отметил эксперт.

Скрытый стабилизатор курса тенге

Помимо цен на нефть и политики ФРС, важную роль для курса тенге играет Национальный фонд Казахстана. Когда правительство направляет средства фонда на финансирование бюджета, Национальный банк продает часть валютных активов фонда на внутреннем рынке. Это увеличивает предложение долларов и сглаживает давление на национальную валюту.

В 2026 году объем таких операций остается значительным. Так, в апреле из Национального фонда было продано около 300 млн долларов, а в мае Национальный банк планировал реализовать уже до 500 млн долларов. При этом продажи из Нацфонда обеспечивали около 3,5% всего объема торгов на валютном рынке KASE — в среднем 13,6 млн долларов в день.

Кроме того, в первом полугодии 2026 года Национальный банк объявил о проведении зеркальных операций по продаже валюты от реализации золота на сумму около 2,2 млрд долларов (примерно 1,1 трлн тг), что также увеличило предложение иностранной валюты на рынке.

Основным источником притока долларов остается экспорт. При высоких ценах на нефть экспортная выручка растет, увеличивая предложение иностранной валюты. Если же импорт начинает расти быстрее экспорта, спрос на доллар увеличивается, что оказывает давление на курс.

По данным Halyk Research, в январе 2026 года торговый профицит Казахстана составил около 1,64 млрд долларов, однако уже к апрелю сократился до дефицита в 0,4 млрд долларов. Такое снижение означает, что разница между экспортом и импортом существенно уменьшилась, а значит, валютная поддержка тенге стала слабее.

Помимо этого, важный фактор, влияющий на курс доллара, — это обязательство квазигосударственных компаний, таких как КазМунайГаз и КазАтомПром, продавать валютную выручку на внутреннем рынке. По данным Национального банка, только в декабре 2025 года объем таких продаж составил 315 млн долларов, в марте 2026 года — 391 млн долларов, а в мае вырос до 410 млн долларов. По сути, каждый месяц на рынок дополнительно поступало около 0,3–0,45 млрд долларов, что частично компенсировало повышенный спрос на иностранную валюту и сглаживало волатильность курса тенге.

Нефть больше не спасает тенге

Как отмечает аналитик Amarkets Даурен Жангир, дорогая нефть больше не гарантирует крепкий курс тенге. «Еще 10 лет назад все было просто: нефть растет — тенге укрепляется, нефть падает — доллар растет. Эта связь действительно работала почти автоматически. Но сейчас ситуация изменилась», — заявил он.

Он привел наглядные цифры: в 2014 году нефть марки Brent стоила около 99 долларов за баррель, а доллар — примерно 180 тг. После падения нефти в 2020 году до 42 долларов курс уже был около 430 тг. В 2022 году нефть снова поднималась примерно до 100 долларов, но тенге оставался слабым — около 460 тг за доллар. А в 2026 году при нефти в районе 75–80 долларов курс держится около 500–510 тг.

По словам эксперта, если смотреть на статистику, то зависимость между нефтью Brent и курсом доллар/тенге сейчас оценивается примерно на уровне 0,3–0,4. Чем ближе коэффициент корреляции к 1, тем более синхронно двигаются эти два показателя. «Для сравнения — в период с 2010 по 2014 год оценочный коэффициент корреляции Brent и доллар/тенге составлял 0,7–0,8, в 2022–2024 годах уже 0,4, а в настоящее время 0,3. Раньше эта связь была намного сильнее — курс почти повторял движение нефти. Сейчас же доллар может расти даже при стабильной или дорогой нефти», — отметил аналитик.

Три сценария для курса тенге

При рассмотрении нескольких факторов аналитик выделил три сценария, по которым может пойти тенге до конца года.

Оптимистичный (тенге укрепляется вероятность 20–25%) - этот сценарий возможен, если ФРС продолжит снижать процентные ставки, индекс DXY опустится ниже 98–99 пунктов, а нефть Brent удержится выше 70–75 долларов за баррель. В таких условиях давление на валюты развивающихся стран снизится, а Казахстан сохранит высокую экспортную выручку. При сохранении жесткой политики Национального банка курс USD/KZT может снизиться до 500–515 тг к концу года.

Базовый (наиболее вероятный вероятность 55–60%). Наиболее реалистичным выглядит сценарий, при котором ФРС будет снижать ставки постепенно, а нефть останется в диапазоне 65–70 долларов за баррель. Внутренние факторы — импорт, спрос на валюту и политика Национального банка — будут сдерживать укрепление тенге. В этом случае курс доллара, вероятнее всего, будет находиться в диапазоне 520–540 тг.

Негативный: давление на тенге усиливается (вероятность 20–25%) - если инфляция в США останется высокой и ФРС сохранит жесткую денежно-кредитную политику, индекс DXY может вновь превысить 103–105 пунктов. Одновременно снижение нефти ниже 60 долларов за баррель сократит валютную выручку Казахстана и усилит давление на тенге. При таком развитии событий курс USD/KZT способен вырасти до 550–565 тг к концу года.

Валютный рынок остается одним из самых чувствительных индикаторов состояния экономики. Сегодня траектория тенге формируется под влиянием как глобальных процессов, так и внутренних факторов. Именно поэтому сценарный подход выглядит более обоснованным, чем попытка назвать одну точную цифру курса на конец года. В условиях высокой неопределенности главным преимуществом для инвесторов становится способность своевременно реагировать на изменения макроэкономической среды, а не следовать краткосрочным ожиданиям.

Курс национальной валюты можно посмотреть здесь. 

Фото из открытых источников