Аналитики не спешат называть снижение ставки началом нового цикла

Недавнюю корректировку базовой ставки до 17% пока рано считать началом устойчивого курса на снижение. Такое мнение в беседе с корреспондентом LS выразил аналитик Freedom Finance Global Данияр Оразбаев.

Пятого июня 2026 года Национальный банк Казахстана впервые с октября 2025 года снизил базовую ставку — с 18% до 17% годовых. Решение было принято на фоне замедления инфляции до 10,4% в мае и улучшения прогноза до 9–11%. Однако эксперты предупреждают: радоваться рано.

«Судя по риторике Нацбанка, вряд ли можно однозначно утверждать, что это решение стало началом нового цикла, — считает Данияр Оразбаев. — Регулятор проявил осторожность, заявив, что необходима дальнейшая умеренная жесткость денежно-кредитной политики и наблюдение за будущей динамикой инфляции. То есть если к следующему заседанию инфляция не замедлится достаточно заметно, то и снижения ставки, вероятнее всего, не будет».

Аналитик отметил, что многие профучастники в целом ожидали снижения ставки. При этом он напомнил, что инфляция — это многофакторный параметр, и всегда сохраняются риски, которые ввиду своей природы напрямую не зависят от действий Нацбанка.

«Например, ускорение инфляции в странах — торговых партнерах Казахстана в сочетании с более низкой ставкой может привести к более быстрому росту цен внутри страны», — пояснил он.

Эксперт перечислил, какие факторы, кроме инфляции, могут повлиять на дальнейшее снижение базовой ставки. «Инфляция является самым главным ориентиром, однако можно взглянуть на множество факторов, которые влияют на саму инфляцию. В их число входит: обменный курс доллара, внешняя инфляция в России, Китае и ЕС, мировые цены на продовольствие и отдельные важные товары, геополитические риски, затрудняющие доступ к товарам или транспортировку, рост ВВП и бюджетных расходов, отдельные регуляторные и административные решения, такие как заморозка и либерализация цен, повышение ставок МРТ банков, повышение порога достаточности ЕНПФ и другие», — отметил спикер.

Аналитики Freedom Finance Global ожидают инфляцию на уровне 9,3% к концу года. «При таком уровне инфляции и сохранении осторожности Нацбанка, вероятнее всего, базовая ставка будет в диапазоне 15,5–16%», — заключил Данияр Оразбаев.

Директор департамента аналитики и исследований BCC Invest Султан Жумагали также считает, что на текущем этапе еще рано говорить о полноценном цикле снижения ставок, так как баланс рисков все еще смещен в проинфляционную сторону. «Однако полагаем, что предпосылки к началу цикла уже закладываются», — добавил он.

При этом аналитик считает, что снижение базовой ставки «сильнее ожиданий» в этом году не стоит ждать. По мнению BCC Invest, к концу года она будет в диапазоне 16–16,50%.

«Что касается однозначного значения инфляции, то мы разделяем ожидания Нацбанка, однако наши модели показывают минимум этого года на уровне 10,1%», — заключил эксперт.

Фото из открытых источников