АКРА: Трансферты из Нацфонда сглаживают доходы бюджета

Накопления Национального фонда спасают казахстанский бюджет от долговой ловушки, но полностью устранить колебания доходов не могут. К такому выводу пришли аналитики Аналитического кредитного рейтингового агентства (АКРА) в своем новом отчете, посвященном структуре доходов госбюджета Казахстана.

За годы, прошедшие после финансового кризиса 2008 года, бюджетная система Казахстана сохранила ощутимую зависимость от нефтегазового сектора и мировой сырьевой конъюнктуры. Несмотря на поступательный рост налоговых доходов и расширение ненефтяной компоненты, трансферты из Национального фонда (НФРК) и нефтяные доходы по-прежнему играют заметную роль.

Нефтяная игла остается

С 2008 по 2025 год экономика Казахстана развивалась в условиях традиционной зависимости госфинансов от добычи углеводородов. Даже при сокращении нефтегазовых доходов их доля составляла в среднем 43% совокупных доходов госсектора, что повышало чувствительность бюджетной системы к внешним ценовым шокам.

В структуре поступлений в госбюджет доминируют корпоративный подоходный налог (КПН) и налог на добавленную стоимость (НДС). Суммарная доля КПН и поступлений в НФРК (формируются преимущественно за счет компаний нефтяного сектора) снизилась с максимальных 59% в 2011 году до минимальных 25% в 2021–2022 годах. Однако по итогам 2025 года эта доля вновь выросла до 35,5%.

В период с 2023 по 2025 год налоговые доходы составляли в среднем 69% в структуре основных типов поступлений в бюджет, достигнув максимума в 2025-м (77,6%). Постепенный рост доли налоговых доходов — положительная тенденция, обеспечивающая большую предсказуемость и стабильность поступлений.

Трансферты как спасательный круг

Немаловажным источником поступлений остаются трансферты из НФРК, хотя их доля в течение указанного периода планомерно снижалась. С 2023 года размер гарантированного трансферта не должен превышать прогнозируемые поступления в фонд от нефтяного сектора при установленной цене «отсечения» на нефть.

АКРА отмечает, что использование трансфертов в бюджетных целях хоть и замедлило рост резервов НФРК, но позволило сохранить государственный долг на умеренном уровне. По состоянию на конец 2024 года он составил 31,8 трлн тенге, или 23,5% ВВП — сравнительно низкий показатель даже по международным меркам. Без трансфертов дефицит мог бы привести к росту долга до 53,5% ВВП.

Разница между дефицитом бюджета до и после учета трансфертов варьировалась в пределах от 3% до 8% ВВП, что указывает на структурную роль фонда как антикризисного буфера. Накопления Национального фонда на конец 2024 года составили 58,8 млрд долларов (27,6 трлн тенге), что эквивалентно 20,4% ВВП.

Волатильность нарастает

С 2008 по 2025 год, по оценкам АКРА, наблюдалось два периода повышенной волатильности поступлений в госбюджет. Первый связан с экономическими последствиями пандемии, хотя признаки усиления отклонений от тренда были заметны и ранее — с конца 2019 года.

Второй такой период (с 2023 по 2025 год) оказался особенно важным, поскольку в эти годы экономика не испытывала серьезных шоков, сопоставимых с финансовыми кризисами или пандемией. При контроле сезонности совокупных поступлений в госбюджет и нетрансфертной его части виден долгосрочный неволатильный тренд с заметным усилением темпов роста с начала 2021 года.

Анализ сезонности и остаточных колебаний на основе квартальных данных позволяет сделать вывод, что трансферты обладают выраженным сглаживающим сезонность эффектом, а остаточная волатильность существенно нивелируется. Иными словами, инструмент трансфертных поступлений выполняет свою прямую функцию.

Однако остаточные колебания говорят о росте волатильности в указанные выше два периода, а также об усилении волатильности в середине 2017 года, которая происходит от трансфертной части поступлений (поскольку отсутствует в нетрансфертной версии данных). Относительно ВВП Казахстана волатильность также отражает учащение колебаний в период пандемии и после ее окончания.

Это свидетельствует о том, что при добавлении поступлений трансфертных средств и за вычетом фактора сезонности и долгосрочного тренда волатильность доходов бюджета заметно снижается, а их предсказуемость, напротив, повышается.

В дальнейшем устойчивость системы, поддержку которой оказывает стабильность нетрансфертной части поступлений в бюджет, будет зависеть от темпов диверсификации промышленности и экономики страны, а также от расширения ненефтяной налогооблагаемой базы и сглаживания воздействия экономических разрывов (периодов перегрева или охлаждения экономики) на госбюджет и резервы Казахстана.

Фото из открытых источников