Валютные активы Нацфонда могут значительно снизиться – Halyk Finance

Согласно отчету Министерства финансов по состоянию на конец апреля 2025 года, уменьшение налогов от нефтяного сектора, которые упали на 43% к аналогичному периоду прошлого года, привело к снижению поступлений в НФ. По итогам апреля поступления составили Т855 млрд, в том числе налоги от нефтяного сектора – Т844 млрд. При этом в структуре данных налогов снизились поступления по КПН на 41%, рентному налогу на экспорт – на 40%, доле по разделу продукции – на 15%. Особенно сильное падение было зафиксировано по налогу на добычу полезных ископаемых – на 89%. Об этом говорится в отчёте Halyk Finance.

В то же время изъятия из НФ остаются на стабильно высоком уровне. Так, по состоянию на конец апреля 2025 года изъятия составили 2 трлн тенге, что сопоставимо с аналогичным периодом прошлого года. В том числе целевые трансферты составили 400 млрд тенге, гарантированные трансферты – 1,6 трлн тенге. Размер трансфертов в апреле составил 550 млрд тенге, в то время как в марте эта сумма составляла Т450 млрд. Таким образом, нетто-позиция по операциям НФ составила (-) 1,2 трлн тенге, которая с учетом снижения цен на нефть будет увеличиваться. При этом сумма изъятий из НФ не включает изъятия в виде облигационных займов, которые тоже следует включать в их состав, поскольку они влияют на уровень валютных активов НФ.

Размер трансфертов из Нацфонда в мае будет на таком же высоком уровне, как и в апреле. Учитывая текущий высокий уровень месячных трансфертов из Нацфонда, следует ожидать полного освоения утвержденного объема трансфертов на 2025 год в размере 5,25 трлн тенге к осени, что может потребовать дополнительного выделения средств из Нацфонда так, как это имело место в прошлом году. Так, в 2024 году общая сумма утвержденных трансфертов из НФ была уже использована к августу, после чего были утверждены новые трансферты. К этой сумме прибавились внебюджетные изъятия, связанные с покупкой акций АО НК «Казатомпром» и облигаций компаний ФНБ «Самрук-Казына». В итоге совокупный размер изъятий из НФ за 2024 год составил 6,3 трлн тенге. 

«Дальнейшая динамика доходов НФ остается под высоким риском сокращения из-за решения ОПЕК+ увеличить мировую добычу нефти. Сейчас это решение уже привело к падению цен в район $60 за баррель. При средней цене нефти в $81 за баррель в 2024 году поступления в Нацфонд (без учета инвестиционного дохода) оказались ниже изъятий на 1,8 трлн тенге, не считая покупок акций и облигаций квазигосударственного сектора. Таким образом, из-за процикличной фискальной политики при благоприятных ценах на нефть в 2024 году Национальный фонд перешел от режима «сбережения» в режим «расходования». Это может отрицательно сказаться на активах НФ при текущих низких ценах на нефть. В связи с этим мы снова хотим подчеркнуть важность соблюдения контрциклических бюджетных правил для сохранения долгосрочной устойчивости валютных активов НФ и повышения предсказуемости фискальной политики», - считают аналитики. 

Фото Максима Золотухина