В Fitch Ratings рассказали, как на Kaspi.kz отразится покупка Hepsiburada

Приобретение Kaspi.kz турецкой платформы электронной коммерции Hepsiburada не отразится в краткосрочной перспективе на рейтингах казахстанского финтехкомпании, утверждают в Fitch Ratings. Аналитики международного рейтингового агентства поясняют, что сделка не окажет существенного влияния на капитализацию и левередж Kaspi.kz из-за сильной способности Kaspi.kz генерировать денежные средства и ограниченного долга Hepsiburada, пишет Forbes Kazakhstan.

При этом негативное давление на рейтинг может возникнуть из-за будущих инвестиций Kaspi.kz в рост турецкого бизнеса, которые могут значительно увеличить левередж группы, обращают внимание в Fitch Ratings.

«Приобретение будет финансироваться за счет наличных средств Kaspi.kz и чистой прибыли, которую мы прогнозируем на уровне около $2,5 млрд на 2025 год. После окончательного расчета наличными к концу III квартала 2025 года и при условии стабильной выплаты дивидендов (в среднем 67% от чистой прибыли за период с 2022 года по итогам девяти месяцев 2024 года), а также низкого двузначного роста активов, мы оцениваем, что соотношение капитала и активов группы (18% на конец III квартала 2024 года) умеренно снизится, а затем быстро восстановится в начале 2026 года за счет накопления прибыли», — делают выводы аналитики.

В то же время в Fitch Ratings не ожидают, что высокие показатели прибыльности и капитала Kaspi.kz существенно изменятся из-за покупки турецкой платформы. В агентстве такие прогнозы обосновывают незначительной базой активов Hepsiburada (всего 4% от активов Kaspi.kz на конец II квартала 2024 года) и низкой непогашенной задолженностью. При этом невысокий показатель чистой прибыли Hepsiburada, по мнению аналитиков, не окажет существенного влияния и на итоговый результат группы. Соответственно, риски, возникающие при ведении бизнеса в высокорисковой турецкой экономической среде (Fitch оценивает Турцию на уровне BB-/Стабильный), должны быть управляемыми, поскольку Hepsiburada намного меньше Kaspi.kz.

«Однако мы считаем, что негативное давление на рейтинги Kaspi.kz может возникнуть в течение следующих нескольких лет, если Hepsiburada потребует существенных инвестиций для поддержания роста и развития своего бизнеса. Это будет особенно актуально, если Kaspi.kz направит значительную часть своей прибыли в Hepsiburada или возьмет на себя существенные долги (в том числе на уровне холдинговой компании) для этих инвестиций», — отмечают в Fitch Ratings.

Кроме того, аналитики полагают, что существенное расширение Kaspi.kz своего присутствия и операций на рынках с более низким рейтингом за пределами Казахстана (BBB/Стабильный) также может быть кредитно-негативным. В агентстве это связывают с тем, что в августе 2024 года Kaspi.kz объявила о планах по приобретению платежной системы в Узбекистане.

Ранее Kaspi.kz объявил о покупке контрольного пакета акций Hepsiburada в размере 65% 18 октября 2024 года. При условии одобрения регулирующими органами Турции сделка завершится к концу I квартала 2025 года. Сумма сделки составляет $1,13 млрд, которые планируется выплатить наличными двумя траншами — $0,6 млрд сразу после закрытия сделки и оставшиеся $0,53 млрд в течение последующих шести месяцев, уточняют в агентстве. 

Народный рейтинг отечественных банков можно посмотреть здесь. 

Фото из открытых источников