Как инициативы НБ могут повлиять на экономику

В конце октября председатель Национального банка Тимур Сулейменов представил в Мажилисе пакет антикризисных мер, направленных на стабилизацию экономики, обуздание инфляции и укрепление национальной валюты. План сочетает денежно-кредитные и макропруденциальные инструменты, а также фискальные новации, которые затронут как банки, так и заёмщиков.

Регулятор предпринимает комплексные шаги по нескольким направлениям:

в сентябре введены новые резервные требования, что уже снизило профицит ликвидности. Всего в 2025 году изъято 2,3 трлн тенге для снижения эмиссионного давления;

с первого апреля 2026 года банки будут обязаны формировать дополнительный буфер капитала в 2% по розничным кредитам (объемом свыше 460 млрд тенге). Одновременно ужесточается проверка доходов заёмщиков и вводится коэффициент долга к доходу (ДТИ);

с 2026 года для банков будет действовать дифференцированная ставка КПН: 25% для доходов от розничного кредитования против 20% — от кредитования бизнеса;

максимальная ставка по потребительским кредитам снижена с 56% до 46%, а в перспективе может быть опущена до 40%;

планируется введение контроля над рынком рассрочек и сервисов Buy Now, Pay Later (BNPL).

Эксперты указывают на комплексный подход регулятора, но указывают на структурные ограничения. «Три инструмента – повышение базовой ставки до 18%, ужесточение резервных требований и буфер капитала – бьют по одному каналу: охлаждение кредитного импульса. В сумме это ускорит дезинфляцию в горизонте 4-6 кварталов», - говорит Бакберген Токтасын, макроэкономист BCC Invest.

В целом в перспективе до двух лет (до 2-3 квартала 2027 года) совокупность мер пруденциального и монетарного характера воздействует преимущественно на процентный канал, удорожая ликвидность на рынке, влияя на потребительский спрос и стоимость кредита. «Меры оправданно таргетируют розничное кредитование – главный драйвер инфляции. Эффект проявится через 1-2 квартала, но его может нивелировать несогласованная бюджетная политика», - комментирует Жаннур Ашигали, директор АКРА.

В АФК считают, что эти меры воздействуют на часть совокупного спроса, главным образом, через охлаждение потребительской активности. Они способны внести определенный сдерживающий эффект в общую динамику ИПЦ, стабилизируя инфляционные ожидания и снижая темпы роста розничного спроса на займы и их выдачи.

«Инфляция в Казахстане зависит от широкого круга немонетарных факторов: роста госрасходов, реформ ЖКУ, цен на ГСМ, слабой диверсификации экспорта. Без решения этих структурных проблем эффект от мер ДКП может оказаться сдержанным и временным», - комментируют в Аналитическом центре АФК. 

Фото Максима Золотухина