Базовая ставка 16,5% - баланс между инфляцией и ростом- эксперт

Накануне Комитет по денежно-кредитной политике Национального банка Республики Казахстан принял решение сохранить базовую ставку на уровне 16,5% годовых с коридором +/- 1 процентный пункт. Как отмечает макроэкономист Департамента аналитики и исследований BCC Invest Бақберген Тоқтасын, в текущих условиях вопрос стоит не просто в соотношении инфляционных рисков и экономического роста, а в механизме воздействия жёсткой монетарной политики на этот баланс.

Спикер считает, что Национальный банк исходит из необходимости сохранить годовой рост потребительских цен в пределах прогнозного диапазона 10–12%. Это минимально достижимый уровень инфляции при условии, что её помесячный прирост не будет ускоряться. Одновременно перед страной стоит задача обеспечить экономический рост на уровне 5–6%, что обозначено в приоритетах государственной экономической политики.

«Высокая ставка жёстко ограничивает разгон потребительского спроса и сдерживает избыточное кредитное расширение экономических агентов, что снижает проинфляционный импульс со стороны внутреннего спроса», - объясняет макроэкономист Департамента аналитики и исследований BCC Invest Бақберген Тоқтасын.

Тем не менее, благодаря устойчивым инвестициям в инфраструктурные проекты и сектора с высокой добавленной стоимостью — такие как транспорт, строительство и обрабатывающая промышленность — экономика Казахстана демонстрирует способность к росту даже в условиях дорогих заимствований. Это делает возможным проведение жёсткой монетарной политики без угрозы глубокой рецессии.

«Опыт предыдущего периода (конец 2024 – начало 2025 гг.) показывает, что после резкого увеличения инфляционных шоков, связанных с ростом цен на энергоносители и продовольствие, месячная инфляция начала замедляться (в мае она составляла 0,9%), что свидетельствует о более долгосрочном эффекте жёсткой ставки. В теории монетарной политики эффект транмиссии процентной ставки раскрывается с лагом 2–4 квартала, поэтому сохранение 16,5 % в течение лета 2025 года должно способствовать возврату инфляции к центру целевого диапазона без чрезмерного торможения ВВП (целевая месячная инфляция 0,4%)», - считает Бақберген Тоқтасын.

Таким образом, ставка в 16,5% — это не просто показатель, а отражение баланса между необходимостью удерживать инфляционные ожидания и поддерживать инвестиционную активность в реальном секторе. 

«На сегодняшний день именно такой уровень базовой ставки позволяет регулятору действовать в условиях ограниченного манёвра: обеспечивая макроэкономическую стабильность и создавая пространство для умеренного, но устойчивого роста экономики», - заключает эксперт.

Фото из открытых источников