Доходность облигаций банков выросла на фоне снижения рейтингов

Волна снижения кредитных рейтингов казахстанских банков от международных агентств Standard & Poor's и Fitch спровоцировала 2-3%-ный рост доходности валютных облигаций фининститутов. По оценкам аналитиков "Асыл-Инвест", казахстанцы смогут выгодно использовать текущую ситуацию.

Директор департамента аналитики "Асыл-Инвест" Айвар Байкенов уточняет, что чем больше риск, тем выше требования по доходности к ценным бумагам.

"Любое снижение рейтинга воспринимается как ухудшение кредитоспособности эмитента, то есть увеличиваются риски неспособности обслуживания долгов. Именно поэтому цены на бумаги падают. И чем больше риск, тем больше требования по доходности", - пояснил аналитик.

Исполнительный директор Нурлан Рахимбаев считает, что казахстанцы смогут положительно использовать данную ситуацию и разместить свободные средства по высокой доходности в валюте.

Казкоммерцбанк

В январе текущего года крупнейшему банку страны агентством Fitch был снижен долгосрочный рейтинг дефолта эмитента с "B-" до "CCC".

У Казкома присутствует высокая доля займов в иностранной валюте. 

Рахимбаев отмечает, что высокие кредитные риски фининститута в основном связаны с низким качеством его активов. Он уточнил, что основную долю ссудного портфеля банка формируют кредиты, выданные сектору строительства, который серьезно пострадал в период кризиса 2008-2009 годов, а также кредиты проблемному БТА Банку. На долю данных активов приходятся более 70% ссудного портфеля. Собеседник уточнил, что у Казкома присутствует высокая доля займов в иностранной валюте.

"Принимая во внимание текущие макроэкономические условия и особенности структуры ссудного портфеля банка, в ближайшее время качество активов Казкома будет находиться под давлением. Существуют риски снижения рентабельности и уровня достаточности капитала. Тем не менее мы считаем, что Казком способен исполнять свои обязательства в ближайшие годы. У банка есть достаточный объем ликвидности на балансе, щадящий график погашения внешних долгов и низкая зависимость от внешних источников фондирования", - уточнил исполнительный директор.

Народный банк

На данный момент второй по размеру активов банк страны имеет самый высокий международный кредитный рейтинг среди казахстанских банков. В феврале рейтинговое агентство S&P снизило долгосрочный рейтинг дефолта эмитента до "BB" (прогноз "стабильный") с "ВВ+".

"Собственная кредитоспособность Народного банка не вызывает каких-либо опасений в связи с текущими макроэкономическими тенденциями. Это связано с тем, что показатели качества ссудного портфеля банка достаточно устойчивы даже в условиях резкого обесценения национальной валюты. В посткризисный период фининститут осуществляет кредитование преимущественно в национальной валюте. В иностранной валюте банк кредитует только клиентов, имеющих валютные доходы. На текущий момент только 30,6% ссудного портфеля банка составляют кредиты, выданные в долларах, евро и других валютах", - добавил Рахимбаев.

На взгляд аналитика, банк способен абсорбировать потенциальные убытки от возможного ухудшения качества активов, без последствий для собственного капитала.

Kaspi bank

Как отметил Рахимбаев, волна понижения рейтингов отечественных банков в начале текущего года прошла мимо шестого по величине банка страны. Агентство S&P обозначает долгосрочный рейтинг дефолта эмитента на уровне "BB-", что всего лишь на одну ступень ниже, чем у Народного банка.

"Ссудный портфель представлен преимущественно тенговыми займами, на долю которых приходится 93% портфеля, что, на наш взгляд, ограничивает потенциально негативное влияние фактора девальвации тенге на качество активов банка. Kaspi демонстрирует довольно высокие показатели ликвидности. По итогам девяти месяцев прошлого года на балансе банка имелись ликвидные активы в размере 271 млрд. тенге. Кроме того, ссудный портфель Банка в размере 807,7 млрд тенге практически на 75% состоит из займов, выданных на срок не более 12 месяцев"- уточнил собеседник LS.

Евразийский банк

Аналитик "Асыл-Инвест" считает, что финансовые результаты деятельности банка оправдывают кредитный рейтинг от S&P на уровне "B".

"Для казахстанского инвестора покупать облигации долларовые, на мой взгляд, рискованно, так как можно получить существенный убыток от валютной переоценки". 

"Показатели качества активов банка находятся на среднеотраслевом уровне. Уровень займов с просрочкой платежей более 90 дней составляет 9,4%, при среднем значении по 10 крупнейшим банкам страны на уровне 8,5%. Банк кредитует преимущественно в тенге, что ограничивает кредитные риски вследствие девальвации тенге. Портфель займов в иностранной валюте составляет всего 11% от совокупного ссудного портфеля. Рентабельность капитала в последние четыре года деятельности варьировалась от 18-24%, что существенно выше средних показателей по отрасли в данный период", - привел данные Рахимбаев.

В то же время директор департамента аналитики инвестиционной компании Private Asset Management Дамир Сейсебаев уточняет, что понижение рейтингов сокращает круг инвесторов для облигаций банков, так как инвесторы ограничены пруденциальными нормативами, лимитами.

"Изменение рейтинга повлияет на доходность облигаций через понижение ликвидности. Как следствие могут расшириться спреды, вырасти волатильность. Для казахстанского инвестора покупать облигации долларовые, на мой взгляд, рискованно, так как можно получить существенный убыток от валютной переоценки. Бумаги, деноминированные в тенге, я думаю, могут быть интересными на длинную перспективу", - высказал мнение аналитик.

Что касается других покупателей, уточнил Сейсебаев, есть категория бизнесменов, которая специализируется на покупке "мусорных бумаг". Для них облигации казахстанских банков представляют интерес, поскольку доходность по ним достаточно высокая. Прежде всего, это еврооблигации.

Ирина ЯРУНИНА