В Halyk Finance назвали истинные причины ускорения инфляции в Казахстане

Аналитики Halyk Finance подвергли сомнению необходимость резкого повышения базовой ставки Национальным банком РК с 16,50% до 18,00% 10 октября. По их мнению, большинство факторов инфляции не могут быть устранены монетарными методами, а само решение подрывает доверие к политике регулятора.

Даже без повышения ставки инфляция могла бы снизиться ниже 12,5% к концу года благодаря заморозке тарифов, активным валютным продажам и охлаждению рынка потребительского кредитования.

Главные причины инфляции неденежные. На ускорение инфляции до 12,9% в сентябре повлияли рост регулируемых тарифов, процикличное использование Нацфонда, ослабление тенге и укрепление российского рубля. Базовая ставка не может повлиять на эти факторы.

Фискальное и квазифискальное стимулирование экономики правительством (трансферты из Нацфонда, льготное кредитование) годами находится в прямом конфликте с политикой инфляционного таргетирования Нацбанка.

В марте 2025 года Нацбанк уже резко повышал ставку (с 15,25% до 16,50%), утверждая, что это позволит избежать более сильного повышения в будущем. Октябрьское решение ставит под сомнение эффективность предыдущих мер и последовательность политики регулятора.

Аналитики выделяют несколько ключевых причин ускорения инфляции:

 

Рост регулируемых тарифов. Их месячный рост ускорился с 1,1% в 2024 году до 1,4% в 2025-м.

 

Ослабление тенге в конце 2024-го и в июле 2025 года.

 

Укрепление рубля, что негативно сказалось на продовольственной инфляции в Казахстане.

 

Активное использование Нацфонда в IV квартале 2024-го и I полугодии 2025-го, что разогрело спрос.

 

Крайне высокие инфляционные ожидания населения и бизнеса.

Halyk Finance прогнозирует замедление инфляции до конца 2025 года благодаря уже принятым мерам: заморозке тарифов, ограничению потребительского кредитования и ожидаемому ослаблению рубля. При этом аналитики считают, что достаточным было бы повышение ставки всего на 0,5 процентного пункта, а не на 1,5, как это сделал Нацбанк.

Фото из открытых источников