Нацбанк расширяет инвестиционные инструменты ЕНПФ

На встрече членов Комитета по финансам и бюджету Сената Парламента Республики Казахстан заместитель председателя Национального банка РК Бинур Жаленов представил доклад о ходе работы по управлению пенсионными активами ЕНПФ и развитии пенсионного аннуитета. По состоянию на 1 марта 2026 года пенсионные активы Единого накопительного пенсионного фонда составили 25,9 трлн тенге, увеличившись за предыдущий год на 12%, или на 2,7 трлн тенге.

В целях диверсификации портфеля валютная доля пенсионных активов ЕНПФ поэтапно увеличена и поддерживается на уровне 40%. Инвестирование пенсионных активов осуществляется исключительно по рыночным ставкам для обеспечения реальной доходности в долгосрочном периоде.

В структуре портфеля на долю финансовых инструментов, номинированных в тенге, приходится 59,6%, на долю инструментов в иностранной валюте — 40,4%. Основной объем инвестиций на казахстанском финансовом рынке приходится на государственные ценные бумаги Республики Казахстан — 43,0%, а также на облигации субъектов квазигосударственного сектора (9,2%) и банков второго уровня (2,4%).

Реализация рекомендаций сената

В феврале 2025 года Сенатом Парламента в целях повышения долгосрочной доходности пенсионных активов Национальному Банку было рекомендовано рассмотреть вопрос инвестирования активов ЕНПФ в альтернативные инструменты по аналогии с активами Национального фонда, а также пересмотреть действующую стратегическую аллокацию валютного портфеля в пользу более высокодоходных инструментов.

Обе рекомендации были учтены. В Инвестиционную декларацию ЕНПФ внесены изменения, предусматривающие увеличение доли более доходных классов активов валютного портфеля. За счет снижения целевой доли государственных ценных бумаг США с 30% до 15% от валютного портфеля увеличена целевая доля акций с 25% до 30%, а также включены альтернативные инструменты с целевой долей 10% от валютного портфеля.

Текущая целевая стратегическая аллокация валютного портфеля предусматривает:

 

— 30% — инвестиции в глобальные акции;

 

— 25% — облигации развивающихся рынков;

 

— 20% — корпоративные облигации эмитентов инвестиционного уровня с высокой капитализацией;

 

— 10% — альтернативные инструменты;

 

— 15% — государственные ценные бумаги развитых стран.

По экспертным оценкам, инвестиции в альтернативные инструменты демонстрируют более высокую долгосрочную доходность (7–9%) по сравнению с традиционными инструментами, такими как акции (6,7%) и облигации (4,2%). Данные активы, как правило, характеризуются более низкой ликвидностью, но обладают высоким потенциалом доходности и способностью к диверсификации рисков.

Согласно расчетам, основанным на долгосрочных рыночных ожиданиях J.P. Morgan, включение альтернативных инструментов в объеме 10% за счет соответствующего сокращения доли государственных ценных бумаг США приведет к увеличению ожидаемой доходности валютного портфеля на 51 базисный пункт — с 5,72% до 6,23%.

Международная практика 

Международная практика крупнейших институциональных инвесторов демонстрирует высокую долю аллокации в альтернативные инструменты. Пенсионный фонд штата Калифорния CalPERS поддерживает долю инвестиций в альтернативные инструменты до 30%, канадский CPP Investments — более 50%. В Казахстане альтернативные инструменты успешно используются при управлении золотовалютными активами Национального Банка с 2015 года и активами Национального фонда с 2023 года.

Управление субпортфелем альтернативных инструментов будет осуществляться по аналогии с активами Национального фонда и золотовалютными активами Национального Банка с привлечением дочерней организации Национального Банка — Национальной инвестиционной корпорации (НИК), под управлением которой на конец 2025 года находилось порядка 3,5 млрд долларов США.

Доходность и перспективы

Доходность пенсионных активов ЕНПФ под управлением Национального Банка по итогам 2025 года составила 7,43% при инвестиционном доходе в размере 1,77 трлн тенге. При оценке инвестиций пенсионных активов более значимым является долгосрочный показатель: накопленная доходность на сегодняшний день превышает накопленную инфляцию.

В целях диверсификации портфеля и обеспечения долгосрочной реальной доходности по пенсионным активам ЕНПФ планируется продолжить инвестирование на локальном рынке по рыночным ставкам доходности, учитывающим текущий и ожидаемый уровень инфляции, поддерживать долю валютного портфеля на уровне 40%, а также продолжить работу в соответствии с рекомендациями Сената Парламента Республики Казахстан.

Фото Максима Золотухина