Экономист заявил об исчерпании потенциала укрепления тенге

Предел текущего укрепления тенге близок к концу, и в течение года ожидается плавное снижение курса. Такое мнение в интервью аналитическому порталу LS высказал экономист Вячеслав Додонов, комментируя динамику пары USD/KZT.

С начала 2026 года тенге заметно укрепился по отношению к доллару: с 511,37 тенге за один доллар, а 5 января до 489,77 тенге в середине февраля. Как отмечает эксперт, этот тренд сложился под влиянием ряда факторов, некоторые из которых ранее недооценивались.

Главным драйвером укрепления нацвалюты в 2025 году экономист называет дедолларизацию международных резервов Нацбанком. В течение прошлого года регулятор замещал долларовые активы золотом, сократив валютную часть резервов с 22 млрд до 18 млрд долларов. Для покупок драгметалла Нацбанк продавал валюту в рамках операций по «зеркалированию».

«Объем таких продаж в прошлом году составил $6,6 млрд и, конечно, эти продажи способствовали укреплению тенге», — пояснил Вячеслав Додонов.

Дополнительную поддержку оказала необходимость сдерживания инфляции, что является приоритетной задачей, поставленной президентом перед правительством и регулятором. Укрепление тенге снижает стоимость импорта, что напрямую влияет на индекс потребительских цен. Также свой вклад внесли значительные объемы трансфертов из Нацфонда, требовавшие продажи валюты.

«Все эти операции по значительным продажам долларов сумели потеснить традиционные факторы формирования курса — ситуацию с платежным балансом, которая в 2025 году ухудшилась (сократился профицит торгового баланса, увеличилось отрицательное сальдо текущего счета)», — подчеркнул экономист.

Вместе с тем укрепление тенге имеет негативные последствия. Среди них Вячеслав Додонов выделил отрицательную реальную доходность пенсионных активов, особенно тех, что управляются Нацбанком (доходность 7,43% при инфляции 12,30%), снижение тенгового объема экспортной выручки и налогов от предприятий-экспортеров.

Говоря о перспективах, экономист считает, что потенциал для дальнейшего роста нацвалюты практически исчерпан. Точкой разворота может стать остановка роста инфляции. При этом резкого обвала не ожидается.

«Но в этом году значительно меньше прошлогоднего объем трансфертов в бюджет из Нацфонда, и этот фактор — в пользу доллара, так же, как и фундаментальные факторы внешнего сектора. Поэтому тенге все же будет слабеть, но, видимо, плавно и под контролем регулятора, чтобы это ослабление не привело к ускорению инфляции», — резюмировал собеседник LS.

Курс доллара можно посомтреть здесь. 

Фото из открытых источников