Почему инвесторы предпочитают гособлигации

ФРC, наконец, отреагировала на растущую вероятность мировой рецессии, резко сменив тон на «голубиный» в прошлом месяце, как и центральные банки Европы и Китая. Это плохие новости для развивающихся рынков, которые уже нестабильны, а также для облигаций компаний, особенно тех, что приносят высокую доходность, однако это хороший знак для государственных облигаций, поясняет специалист по инструментам с фиксированной доходностью Saxo Bank Альтеа Спиноцци.

«В первом квартале 2019 года случился кардинальный разворот в политике центральных банков. Поскольку данные указывают на замедление роста в мировой экономике, регуляторы не желают идти на риск. Saxo считает, что именно поэтому ФРС приостановила свои планы по подъему ставок, ЕЦБ принимает любые необходимые меры поддержки, а Народный банк Китая проводит стимулирование в виде налоговой политики», - отмечает А.Спиноцци.

Мы считаем, что эта глобальная «паника из-за политики» сыграет в пользу глобальных суверенных облигаций. Кредитные спреды тоже получат поддержку, но инвесторам следует помнить, что «голубиная» политика центробанков может продлить заключительную фазу цикла. Однако этого не хватит, чтобы полностью избежать рецессии, которая, по нашему мнению, начнется в IV квартале 2019 г. или в начале 2020 г., указал эксперт.

Фиксированный доход в Европе

Мы также предпочитаем государственные облигации кредитам в Европе, потому что считаем, что там кредитные спреды слишком сильно сжались с начала года, особенно в высокодоходной области. Сейчас практически невозможно найти корпоративные ценные бумаги инвестиционного класса в евро, которые способны обеспечить достойный рост по сравнению со своими аналогами. Поэтому при приближении к рецессии государственные облигации будут предпочтительным вариантом, а корпоративные ценные бумаги пострадают от расширения при приближении рецессии.

Мы считаем, что доходность десятилетних немецких бундов останется ниже 0%, ведь в Еврозоне усиливается замедление экономического роста. Очевидно, что инвесторы в ценные бумаги с фиксированным доходом не получат от этого хороших возможностей, ведь им придется больше заплатить в виде комиссий, чтобы торговать бундами, чем они получат в виде чистого дохода или выиграют от ограниченного роста стоимости.

Государственные облигации Китая продолжают показывать неплохую динамику в течение года

«Китай по-прежнему остается самой большой возможностью. Усилия Пекина по открытию китайской экономики и формированию устойчивой денежно-кредитной и налоговой политики приведут к росту акций Китая на международной арене. В 2018 г. государственные облигации Китая были среди гособлигаций с наилучшей динамикой. Доходность десятилетних гособлигаций Китая упала с уровня около 4% в начале 2018 г. до 3,1% в последнее время. Это говорит о том, что данные инструменты начали играть роль безопасной гавани на развивающихся рынках на фоне неопределенности, связанной с торговой войной США и Китая», - заключил А.Спиноцци.

Фото: из открытых источников