Авторизация

x
Логин :
Пароль :
Войти через

Ралли без оптимизма

28 Апрель 2009 0 606 (с) and.kz

Эта тенденция идет вопреки долгоиграющим коррекционным ожиданиям и накопившимся страхам потерь в результате довольно-таки хорошего роста ликвидных акций с начала года.

Доходность индекса KASE за последние семь недель составила 39%. Локомотивами роста являются акции Kazakhmys PLC, «РД «КазМунайГаз» и Казахтелекома. Таким образом, возникает логичный вопрос: сигнализирует ли нам динамика казахстанского и мировых фондовых индексов о начале процесса восстановления экономики?

Попробуем разобраться.

Стоит отметить, что восходящий тренд на казахстанском рынке акций - это на 100% результат позитивных глобальных тенденций, образовавшихся в результате предпринятых правительствами мира мер по стимулированию мировой экономики через масштабные вливания в финансовый сектор. А это значит, что влияние внутренних экономических факторов не оказывает прямого воздействия на процесс принимаемых инвестиционных решений на казахстанском рынке - экономические показатели Казахстана попросту игнорируются, а это серьезное упущение.

Как известно, существует прямое и обратное влияние макроэкономики на рынок акций. Позитивные данные по экономике обычно способствуют росту фундаментальных показателей компаний, что, в свою очередь, приводит к спросу на их финансовые инструменты.

Раллийные настроения на внутреннем рынке в последнее время были спровоцированы восходящей динамикой глобальных фондовых индексов, которые, как показывает история, способны вызвать определенные сдвиги в экономике. Так, рост глобальных фондовых индексов может являться предвест¬ником увеличения объема инвестиций и роста потребления внутри страны. Это и есть обратное влияние фондового рынка на экономику страны.

Однако существующие тенденции на мировых рынках свидетельствуют скорее о замедлении темпов падения мировой экономики, поскольку выходящая экономическая статистика США, государств еврозоны, Японии, других передовых стран оставляет желать лучшего, а прогнозы и вовсе выглядят неутешительными. Так, в крупнейшей экономике мира - США - в 2009 году ожидается сокращение реального ВВП на 2,5%, снижение инфляции на 0,4%, рост уровня безработицы до 8,9%.

На мой взгляд, влияние предпринимаемых правительствами мер по стимулированию мировой экономики эффективны в краткосрочной и среднесрочной перспективе, могут обеспечить банки ликвидностью, однако глобальных и структурных сдвигов в экономике вызвать неспособны. Чтобы рост продолжился, необходимо постоянно подпитывать систему ликвидностью, а выделенные в текущем году G20 более $800 млрд для этих целей выглядят недостаточными.

Что касается внутреннего рынка, то следующей проблемой, препятствующей более стремительному росту казахстанского фондового рынка, является ситуация в банковском секторе, без которого невозможно нормальное функционирование всей финансовой системы.

Ситуация в банковском секторе остается напряженной: продолжается ухудшение кредитного качества, снижение ссудного портфеля, уменьшение депозитной базы, рост уровня провизий и, как следствие, снижение уровня рентабельности. Так, по данным АФН, сумма кредитов, относящихся к сомнительным займам 5-й категории и безнадежным, на 1 апреля этого года составила 12,4% от общего объема ссудного портфеля. При этом портфель займов БВУ снизился за март на 0,1% - до 10,25 трлн тенге, объем провизий достиг 560,8 млрд тенге, а совокупный убыток комбанков в I квартале текущего года составил 296,6 млрд тенге. Такая статистика не прибавляет оптимизма казахстанским профучастникам и дает основания предполагать, что ситуация в банковском секторе, а следовательно, и во всей экономике будет ухудшаться. В связи с неопределенностью на мировых товарных рынках в этом году ожидается ухудшение торгового баланса страны. Кроме того, почти во всех странах - основных торговых партнерах Казахстана прогнозируется рецессия, и, учитывая этот внешний эффект, сокращение реального ВВП страны по итогам 2009 года может составить -3%.

Обеспокоенность участников фондового рынка вызывают недавние сообщения о прекращении выплаты внешних долгов БТА Банка, обращение Альянс Банка к кредиторам с предложениями о реструктуризации внешней задолженности, а также их программ по рекапитализации.

Однако, как показывают торги на рынке акций, такие сообщения не вызвали падения цен на акции данных банков, поскольку, как я полагаю, такой негатив уже был заложен в котировках акций данных банков. С момента вхождения государства в капитал БТА акции этой финструктуры подешевели на 65%, что говорит о том, что участники рынка были готовы к таким явлениям. Таким образом, не стоит недооценивать влияние рынка акций, настроения на котором могут быть использованы в качестве опережающего индикатора развития отдельных секторов экономики.

Однако казахстанский рынок акций лишком мал (при капитализации $32,7 млрд, низких объемах торгов, относительно недолгой истории развития), поэтому не отражает текущего состояния дел в экономике и не может влиять на ее развитие. По сути, всплеск активности на казахстанском рынке акций является результатом позитивной динамики мировых рынков, а поверить в начало восстановления не позволяют перегруженность банковских балансов плохими активами, рост просроченной задолженности и ухудшение макроэкономических показателей.

Дамир СЕЙСЕБАЕВ, руководитель аналитического центра АО «Асыл Инвест»

НОВОСТИ
Подпишитесь на нашу рассылку!
только актуальные статьи
на тему личных финансов

​​

наверх

123