Авторизация

x
Логин :
Пароль :
Войти через

Как выжать из индексных инвестиций максимум?

2 Март 2011 0 2001 (с) forbes.ru
Как выжать из индексных инвестиций максимум?

Бенджамин Грэм, автор знаменитых трудов об инвестициях в ценные бумаги и учитель непревзойденного Уоррена Баффетта, советовал определиться со своим стилем инвестирования и по возможности не изменять ему. Он делил всех инвесторов на два типа: пассивный и активный. Активный стиль, кстати, предполагает поиск недооцененных рынком идей, а отнюдь не более активную торговлю. Пассивный тип подразумевает получение среднерыночной доходности с помощью инвестиций в различные индексы.

В этом случае инвестор практически застрахован от получения результатов хуже рынка и не зависит от человеческого фактора. Получение среднерыночной доходности на протяжении длительного времени - значительно более трудное достижение, чем кажется на первый взгляд. Тех же, кто способен стабильно из года в год обыгрывать индексы, можно пересчитать по пальцам.

Говоря об индексах, чаще всего подразумевают так называемые индексы, взвешенные по капитализации, вроде S&P500 или индексов РТС и ММВБ. Доля каждого эмитента в таком индексе соответствует капитализации компании. Теоретически это отражает объективную картину рынка, но в реальности сплошь и рядом подобные индексы создают проблему излишней концентрации портфеля в той или иной ценной бумаге или отрасли.

 

Например, в российском индексе ММВБ доля акций «Газпрома» составляет 16,3%, «Лукойла» - 15,3%, Сбербанка - 12,3%, «Норильского никеля» - 9%. Это означает, что больше половины индекса приходится всего на четырех эмитентов. Отсутствие диверсификации значительно увеличивает рисковые параметры портфеля.

Практически в каждом индексе, взвешенном по капитализации, превалируют крупные компании.

Одним из решений этой проблемы является использование для инвестиций так называемых равновзвешенных индексов (Equal Weight Index). Методология создания такого индекса довольно проста - всем компаниям, входящим в классический индекс, присваивается одинаковый вес. В случае с S&P500 на каждую из 500 компаний в индексе приходится 0,2%.

Одним из решений этой проблемы является использование для инвестиций так называемых равновзвешенных индексов (Equal Weight Index).

Этот подход также известен как «наивная» диверсификация. Анализ доходности обычного индекса S&P500 и его равновзвешенного аналога S&P500 Equal Weight Index показывает, что на периоде 10 лет последний показал результат на 38% лучше! В годовом выражении S&P500 Equal Weight Index показывает в среднем результат на 3% лучше, чем традиционный индекс.

У этого феномена есть еще несколько объяснений. Такой способ конструирования индекса значительно увеличивает веса компаний средней и малой капитализации, доля которых в традиционных индексах невелика. Любой опытный инвестор знает, что самый впечатляющий рост нередко наблюдается именно среди небольших компаний. В обычном индексе S&P500 на 10 крупнейших компаний приходится примерно 20% веса, а в равновзвешенном индексе эти компании получили всего 2%.

В равновзвешенных индексах меняются доли отдельных секторов, потому что вес сектора начинает определяться не размером, а количеством входящих в него компаний. Например, в случае с российским индексом ММВБ, включающим 30 компаний, на нефтегазовый сектор приходится 52% индекса. Если бы на все 30 компаний, входящих в индекс, приходился одинаковый вес, доля нефтегазового сектора уменьшилась бы до 30%. Рост такого индекса по итогам 2010 года составил бы 36,7%, а не 21% (обе цифры в долларах США).

Ну и наконец, в алгоритм равновзвешенного индекса заложено классическое правило инвестирования «продавай дорого, покупай дешево».

Ну и наконец, в алгоритм равновзвешенного индекса заложено классическое правило инвестирования «продавай дорого, покупай дешево». Так как в индексе должны поддерживаться равные веса всех входящих в него компаний, инвестор будет вынужден продавать излишне подорожавшие акции и, наоборот, докупать подешевевшие. Всего лишь следование этому нехитрому принципу драматически влияет на результат.

Оксана Кучура

НОВОСТИ
Подпишитесь на нашу рассылку!
только актуальные статьи
на тему личных финансов

​​

наверх

123