Авторизация

x
Логин :
Пароль :
Войти через

Аналитики прогнозируют второй виток девальвации

23 Февраль 2009 0 3734 (с) kase.kz

Эксперты, принявшие участие в очередном опросе ИАФР "ИРБИС", в большинстве своем согласны с тем, что девальвация тенге была неизбежна на фоне негативного внешнего фона - дальнейшее жесткое сдерживание курса тенге, по мнению аналитиков, могло привести к значительному или даже полному расходованию средств Нацбанка Казахстана. При этом дефицит платежного баланса Казахстана и значение инфляции эксперты оценивают на уровнях, превышающих прогноз Нацбанка Казахстана.

Юрий Храмцов, экономист АО "VISOR Capital", считает, что в 2009 году дефицит текущего счёта платёжного баланса Казахстана при среднегодовой цене нефти марки Brent на уровне $40 за баррель будет составлять 6,6 % от ВВП. При этом аналитик полагает, что из-за снижения цен на основную индустриальную продукцию Казахстана, номинальный ВВП может сократиться до $92 млрд. При заявленном Нацбанком Казахстан уровне в 150 тенге за доллар США финансовые потоки, составляющие импорт, экспорт и выручку прямых иностранных инвесторов, будут сбалансированными, что будет обеспечивать нейтральное общее давление текущего счёта на тенге.

С другой стороны, аналитик считает, что "финансовые потоки, относящиеся к выплатам внешнего долга, возможно, будут оказывать довольно существенное давление, нейтрализация которого будет зависеть от нескольких факторов. К ним относятся общий уровень тенговой ликвидности у резидентов, осуществляющих выплаты по внешним займам, и объёмы иностранных активов, которые удастся реализовать тому же банковскому сектору иностранным инвесторам (возможно российским). Существенным может быть и то в какой форме, валюте и как технически государство будет оказывать помощь банковскому сектору".
Г-н Храмцов полагает, что произошедшая девальвация тенге позволит сократить планируемый дефицит республиканского бюджета на 37,0 % до 340 млрд тенге, поскольку сумма трансфертов из Национального фонда в бюджет фиксирована в долларах. Кроме того, эксперт считает позитивным знаком тот факт, что вопреки ожиданиям общие международные резервы Казахстана (включая Национальный фонд) сократились в январе 2009 года всего на 1,0 %: "При условии их разумного расходования, текущий уровень международных резервов должен обеспечить относительную экономическую стабильность в стране по крайней мере на следующие полтора года (при наших расчётах для курса 150 тенге за доллар)".
Однако эксперт видит определенные риски в обслуживании своих долговых обязательств некоторыми компаниями: "С другой стороны, девальвация тенге ослабляет позиции тех несуверенных резидентов, которые имеют обязательства, размер которых фиксирован в иностранной валюте, и в то же время которые получают выручку в тенге. В связи с этим можно ожидать некоторого увеличения размера просрочек и неплатежей по погашению банковских займов среди таких резидентов, что может негативно сказаться на банковском секторе".
Что касается уровня инфляции, то аналитик АО "VISOR Capital" оценивает его в 12,0-16,0 % к концу 2009 года: "Наша оценка обусловлена тем, что привязка к доллару в потребительском секторе Казахстана довольно высока из-за импорта существенной доли потребляемых товаров, а также тем, что в данный момент в странах, которые экспортируют свою потребительскую продукцию в Казахстан, наблюдается инфляция выше 10,0 % в годовом выражении, что уменьшает эффект от девальвации их национальных валют". Кроме того, эксперт указывает на тот факт, что при расчёте индекса потребительских цен в общем по республике используется унифицированная корзина потребительских товаров и услуг (с долей продовольственных товаров до 50,0 %), однако в более урбанизированных регионах страны инфляционные ощущения потребителей могут быть несколько выше, т.к. в реальной потребительской корзине в этих регионах присутствует большее количество бытовой техники, электроники и других товаров, цена на которые привязана к доллару США или евро. Эксперт также не сбрасывает со счетов определенное влияние привязки китайского юаня к доллару США, что при ослабленном относительно доллара США тенге может ограничить наметившееся в последние месяцы снижение цен на рынке непродовольственных товаров в Республике. С другой же стороны, на казахстанском рынке "сокращение потребительского спроса скорее всего будет препятствовать увеличению цен как на рынке продовольственных товаров, так и в еще большей мере на рынке непродовольственных товаров".

Шамиль Дауранов, начальник отдела макроэкономики и отраслевого анализа БТА
Аналитики, также полагает, что внешнее давление было достаточно сильным, девальвация - неизбежной. При высоких ценах на экспортную продукцию Казахстану было выгодно выдерживать стабильный и высокий курс тенге по отношению к доллару и евро: "Это позволяло приобретать товары по импорту и проводить внешние займы по выгодным для нас ценам и процентным ставкам. Только за 2005-2008 годы индекс реального эффективного курса тенге по отношению к доллару укрепился на 46,0 %, а по отношению к евро - на 49,0 %. Падение уровня мировых цен произошло приблизительно на эту же величину. Это сигнализирует о том, что возникла необходимость принятия срочных мер для приведения курса тенге до его эффективного значения. Иначе все накопления государства и прибыли предприятий перетекут в активы предприятий зарубежных стран".
При этом аналитик выделил ряд рисков, которые возникали у Правительства Казахстан при высоком курсе тенге, в частности увеличение потока дешевого импорта, что вызвало бы закрытие многих действующих производств и рост безработицы: "В этих условиях Правительство в течение одного календарного года истратило бы на социальную поддержку населения и выполнения государственных функций все накопления Национального Фонда ($27 млрд), а Национальный банк - все свои международные резервы для поддержания стабильного курса тенге. При этом в 2010 году пришлось бы проводить девальвацию тенге, но уже потеряв все накопления прошлых лет".
Эксперт полагает, что после проведения девальвации тенге казахстанские предприятия приобрели реальную защиту от проникновения дешевого импорта из России, Украины, Беларуси и других центрально-азиатских государств. В общем зачете девальвация дает Правительству Казахстана возможность проведения широкого маневра по структуризации и приведению к новым реалиям уровень товарно-денежного обращения, конечного потребления и инвестиционного накопления; после проведения девальвации вероятно оживление деятельности пенсионных фондов и банковской системы.
Касательно уровня инфляционного давления в текущем году эксперт придерживается точки зрения, согласно которой шоковая терапия дает эффект только при одновременном проведении целенаправленной и жесткой денежно-кредитной и фискально-бюджетной политики государства: "Руководство Национального банка и Правительство, принимая решение о девальвации тенге, очевидно, продумали методы сдерживания роста инфляции. Если такая политика будет проведена, то всплеск инфляции произойдет только в течение первых двух месяцев, а затем ее уровень стабилизируется и во второй половине года может произойти дефляция, то есть снижение уровня потребительских цен. Вероятно, в 2009 году можно ожидать накопление инфляции к декабрю 2008 года в размере около 17,0 %, а ее среднегодовой уровень может составить 8,0-10,0 %"
Нурлан Рахимбаев, начальник Отдела отраслевой аналитики АО "Дочерняя органицая акционерного общества "БТА Банк" "БТА Секьюритис", оценивает рост инфляции до уровня 13,0%, в первую очередь из-за повышения цен на продукты питания, горюче-смазочные материалы и импортные товары.

"Прогнозы S&P вполне вероятны, так как доступ товаропроизводителей к ресурсам будет практически закрыт из-за ухудшения качества банковских активов в результате девальвации тенге. К тому же в ближайшей перспективе никто не ожидает повышения цены на нефть. Могут быть единичные колебания нефтяных цен, однако устойчивый спрос вряд ли начнется уже в этом году. А экспорт нефти, как все знают, занимает львиную долю текущего платежного баланса страны. Поэтому, ожидания экономистов из рейтингового агентства вполне реальны", - считает Шахназар Тлеулиев (АО "Asia Broker Services").

Однако эксперт затрудняется делать точный прогноз: "Что касается инфляции, то тут сложно делать какие-либо прогнозы. Нынешнее повышение цен на некоторые импортные товары абсолютно необоснованны и имеют ярко выраженный спекулятивный характер. Не было реальных предпосылок, чтобы так взвинтить цены (20,0-25,0%). Конечно, уровень инфляции определенно будет выше той, которую прогнозируют в Минэкономики (9,0% к концу года), но мы полагаем, что правительству удастся не допустить повторения сценария 2007 года, когда инфляция пробила все возможные прогнозы".

Олжас Жораев, аналитик АО "АСЫЛ-ИНВЕСТ", полагает, что в 2009 году избежать дефицита текущего счета вряд ли удастся, несмотря на девальвацию национальной валюты: "Среднегодовые цены на нефть, нефтепродукты и металлы, составляющие основную долю казахстанского экспорта, будут ниже среднегодовых уровней 2008 года, а все другие статьи, кроме импорта товаров, вероятнее всего, не подвергнутся существенным изменениям. Снижение стоимости тенге в американских долларах сократит ожидаемый дефицит текущего счета в основном за счет стимулирования экспорта, в то время как ценовая эластичность казахстанского импорта невысокая".
Аналитик также прогнозирует значительный рост уровня инфляции в 2009 году: "В 1999 году, когда тенге за один торговый день был девальвирован на 39,0 %, индекс потребительских цен в результате такого "шока" вырос за месяц на 4,6 %, а за год - на 20,4 %, что является максимальным годовым значением за последние 10 лет. Поэтому мы не исключаем, что по итогам 2009 года рост цен будет измеряться двузначными цифрами. Кроме того, казахстанцы все еще склонны паниковать, в чем мы убедились на прошлой неделе, и в этом месяце могут наблюдаться необоснованные повышения цен. Эти факторы будут только усиливать свое воздействие на инфляцию в результате объявленного дальнейшего смягчение денежной политики Национальным банком".

Сабит Хакимжанов (АО "Halyk Finance") также полагает, что девальвация была необходимой мерой: "Если бы не девальвация, то уже к концу третьего квартала средства Нацфонда были бы израсходованы на поддержание курса. Девальвация снизила спекулятивный отток капитала, создала предпосылки для нормализации финансовых условий для бизнеса, снизила импорт потребительских товаров и предотвратила резкое падение экспорта металлов. Прошедшая девальвация по нашим оценкам позволит снизить дефицит текущего баланса на 2,0 % ВВП".
При этом аналитик прогнозирует дефицит текущего баланса в 2009 году до $15 млрд (12,0 % ВВП), а по платежному балансу около 11,0 % ВВП. Дефицит платежного баланса будет в основном финансироваться трансфертами из Национального Фонда и частично за счет увеличения суверенного долга.
"Если в 2009 году не будет повторной девальвации, то инфляция не превысит 9,0-10,0 %. Но если еще одна 20,0 % девальвация произойдет во второй половине года, вероятность чего мы оцениваем в 90,0%, то инфляция достигнет 12,0-14,0%.Инфляция может усилиться, но принять скрытые формы такие как дефицит товаров и ухудшение их качества, если правительство будет пытаться снижать цены административными методами", - считает г-н Хакимжанов.

По материалам ИАФР "ИРБИС".
Данный материал является отражением субъективного мнения аналитиков рынка.

НОВОСТИ
Подпишитесь на нашу рассылку!
только актуальные статьи
на тему личных финансов

​​

наверх

123